從市場表現(xiàn)看,今年一季度家具行業(yè)指數(shù)走勢跑贏大盤,家具行業(yè)指數(shù)上漲8.57%,同期滬深300指數(shù)下跌1.1%,跑贏9.68個百分點(diǎn)。一季度行業(yè)走勢符合我們年前的判斷(行業(yè)“增持”評級)。

國內(nèi)地產(chǎn)走出低迷,行業(yè)景氣度提升。自去年下半年以來,在剛需購房帶動下,房市回暖跡象明顯,呈現(xiàn)量價齊升現(xiàn)象。地產(chǎn)銷售最差時刻已過去,在地產(chǎn)銷售持續(xù)回暖的影響下,家具行業(yè)景氣度提升,出現(xiàn)回暖跡象,截至今年2月,規(guī)模以上家具制造企業(yè)營收增速回升至16%。

美國地產(chǎn)復(fù)蘇,家具出口持續(xù)良好。從今年美國新屋銷售數(shù)據(jù)和成屋銷售數(shù)據(jù)來看,房屋交易狀況持續(xù)回暖。截至2013年02月,新屋銷售同比增長20.75%,而成屋銷售量同比增長9.63%,均處于歷史較好水平。受益于美國地產(chǎn)復(fù)蘇,我國家具出口也從去年的負(fù)增長持續(xù)回暖,截至今年2月,我國家具出口累計金額88.13億美元,同比增長60.20%。

家具以舊換新可期,地產(chǎn)調(diào)控維穩(wěn)。前期試行的家具以舊換新效果超預(yù)期,目前政府層面沒有實(shí)質(zhì)性的政策出臺,但今年兩會提出“要堅定不移地把擴(kuò)大內(nèi)需作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的長期戰(zhàn)略方針”,家具以舊換新作為促內(nèi)需消費(fèi)政策得以推廣實(shí)施值得期待;各地國五條細(xì)則相繼落地,總體來講,此次調(diào)控以穩(wěn)定為主,符合我們前期對地產(chǎn)調(diào)控維穩(wěn)的判斷。

隨著行業(yè)內(nèi)外經(jīng)營環(huán)境改善,家具出口復(fù)蘇,房地產(chǎn)逐步走出低谷,特別是二季度進(jìn)入裝修旺季,我們認(rèn)為,家具行業(yè)會繼續(xù)保持良好表現(xiàn),因此繼續(xù)維持行業(yè)“增持”評級。

個股方面,我們建議關(guān)注林木資源豐富,出口訂單良好,內(nèi)銷渠道逐步完善的宜華木業(yè);擁有全國領(lǐng)先生產(chǎn)布局,業(yè)績增長穩(wěn)定,具有良好成長性和防御能力的整體衣柜龍頭企業(yè)索菲亞;品牌建設(shè)突出,加快從單一品牌到多個品牌運(yùn)營模式轉(zhuǎn)變,今年業(yè)績有望出現(xiàn)改善的美克股份。

風(fēng)險提示:(1)地產(chǎn)調(diào)控嚴(yán)厲程度超預(yù)期,影響國內(nèi)市場內(nèi)需;(2)國際經(jīng)濟(jì)低迷影響家具出口;(3)原材料價格大幅上漲。